作者戴笠
12月4日早间，中国恒大在港交所发布一则澄清公告称，公司注意到一家机构于12月1日发表了一份关于中国恒大从未盈利过的报告，对此，中国恒大表示，该报告并无实际依据，稍后对该报告的内容作进一步澄清。
据悉，公告中所提到的报告为沽空机构GMT Research近日发布的关于中国恒大的一则评估报告，在该份报告中GMT Research指出恒大或许从未实现盈利。
报告原文 图源：GMT Research
GMT Research表示，“恒大延迟很久并在最近发布的2021年年度报告明确表明，该公司严重夸大了收入和盈利情况，这种情况很可能已经持续多年。或许与部分看法相反，与其说恒大是流动性紧缩引发的房地产市场低迷的受害者，不如说它本身的问题更为严重——那就是从来没有产生任何利润。”
具体来看，GMT Research指出，2021年恒大对其销售收入的确认方式进行了重大调整，其中计算卖楼收入的方式，由此前的“获得专案竣工证书或业主占用权”，改为“客户接受物业或根据销售合同被视为物业已经获得客户接受”，变相将收入提前入账，做法明显较以往更为激进。
在此基础上，恒大还额外增加一项确认收入的条件，即“获得专案竣工备案证或交付业主使用”，在将房产交付给买家之前，需要提供竣工证书。
GMT Research认为，提出这一额外要求的原因是恒大的“流动性困难”，这表明恒大可能没有足够的资金来完成已计入收入和利润的物业。
而在改变会计政策后，原本应追溯调整过往的财务数据，但恒大解释称，因大量员工离职而无法处理，仅从2021年起做出变更。
这直接导致已入账的6640亿元（人民币，后同）收入和1020亿元利润被转回，金额相当于恒大自2004年起累计收入的27%和累计利润的38%。
报告表示，目前恒大的大部分收入很可能是已经重新确认的销售额，合同负债（主要是预售物业的递延收入）从2020财年的1860亿元增加至2021年初重述时的9080亿元、再到2021年上半年末降至6040亿元。
理论上，这些销售的利润也可以被重新确认，尽管几乎没有证据表明这已经发生：恒大在过去两年半的时间里录得的毛利润仅为160亿元人民币。GMT Research怀疑，这些利润从未存在过，不仅仅是被推迟了。
GMT Research指出，自2004年以来，恒大的净亏损总额为6860亿元人民币，到2023年上半年末，其净资产为负6440亿元人民币。GMT Research在2016年关于恒大的原始报告中对减记1500亿元人民币的预测过于乐观，尽管当时恒大的资产负债表还不到其规模的一半。
图源：GMT Research
而对于“人为夸大收入”的时间，GMT Research分析，截至2020年底，恒大的合同负债占在建物业总数仅为15%；2010年时为50%左右。然而，在收入确认变化后重述后，恒大的合同负债在2021年初跃升至在建物业的57%，这表明恒大可能已经将收入提前了长达十年之久。
在反击做空报告的同时，中国恒大也在债务重组方面赢得了一些时间。
据香港经济日报报道，中国恒大遭呈请清盘案于12月4日在香港高等法院再讯，呈请一方表示，不会要求法庭颁布清盘令，且不反对恒大申请押后。
中国恒大则表示，需时再商讨重组方案，故要求押后5星期，其余债权人亦不反对押后申请。法官听取陈词后，批准了延期申请，将清盘呈请聆讯进一步延至2024年1月29日。
此前在11月30日，据路透社引述消息人士报道，中国恒大仍寻求债权人在限期前对债务重组的支持来避免清盘。
在中指研究院发布的1-11月房企销售业绩排行榜中，中国恒大销售额为586.2亿元，排名第22位，销售面积达630.3万平方米，排名第14位。据业内人士分析，恒大今年的销售业绩大多数来源于保交付的项目和一些工抵房。
据中国恒大财报显示，2023年上半年，中国恒大的主营收入约为1281.8亿元，净亏损合计392.5亿元。中国恒大的现金及现金等价物约40.47亿元。资产总计17440亿元，其中流动资产15785亿元，总负债达23882亿元。
