作者戴笠
阿达尼被做空者盯上可能只是个时间问题，要知道按照专业机构的估计，随着这两年来的不断扩张，其借贷的步伐也在不断加快，该集团的债务在过去四年里翻了一番，达到约300亿美元。
面对做空者，虽然阿达尼激烈地反对一切指控，但是毕竟兴登堡研究名声在外，为了安抚投资市场，前几天其成功地进行了24亿美元的股权出售，这或许说明虽然看起来空头“难以收割”，但是空头的指控对这家印度巨头的影响还是巨大的。
前亚洲首富旗下印度阿达尼集团的股票周五延续跌势。对于阿达尼本人和集团相关利益人士来说可谓血亏，但对卖空机构兴登堡来说，这可能意味着巨额财富的入账。
今日盘中，阿达尼集团旗舰公司，阿达尼企业（AEL）股票跌幅一度扩大至35%，创下最大日内跌幅记录。目前该股票跌幅已经收窄至19.82%。
阿达尼集团的崩盘也让更多的海外资本蠢蠢欲动，做空之心大涨。
此时，已经披露建立了大量阿达尼集团旗下股票空头头寸的兴登堡就成为了各路空头的聚焦点。
做空无门
一些美国投资者表示，他们对兴登堡做空交易的机制很感兴趣，因为印度的证券规则让外国公司很难通过一般手段做空印度股票。
兴登堡并未透露其押注的规模以及用以投资的衍生品和证券的种类，但其称通过美国交易的债券和不在印度交易的衍生品进行获利，这种犹抱琵琶半遮面式的说法更让竞争对手心痒难耐。
香橼研究公司创始人Andrew Left表示，他很想做空阿达尼企业和其他公司，但他和他的经纪人找不到做空的办法。
目前，阿达尼集团的股权集中在阿达尼家族手中，其股份也不在国外交易所交易，这让机构很难抓住近日的做空良机。此外，印度证券规则要求机构投资者在建立空头头寸前进行提前披露，再加上外国投资者需要面对的额外限制和注册要求，基本让空头难以成行。
另一方面，想要和兴登堡取经的机构也吃了软钉子。
浑水研究的创始人Carson Block和另一名著名卖空人士在向兴登堡创始人Nathan Anderson发送祝贺信息之后，仅得到了后者两个字的回应——谢谢。
狡猾的老手
兴登堡由Anderson于2017年创立，其名字为一艘失败的充氢德国飞艇，寓意寻找即将爆发灾难的企业，并且点燃它。据报道，兴登堡在某些圈子里甚至被称为庞氏猎人。
兴登堡的目标公司股价通常会迅速下跌，跌幅一般超过10%。然而，对阿达尼的狙击显然超过了兴登堡的以往战绩，目前阿达尼集团旗下的上市公司总市值已经缩水约一半。
据几名熟悉印度证券交易的银行家表示，卖空者有利可图的部分可能在于其衍生品交易。
一名债务银行家表示，阿达尼集团总有只有几十亿美元的未偿债券，且现在也不容易借出来做空。
但他指出，投资者可以通过参与式票据（P-notes）来进行下注。该投资工具一般提供给希望参与印度股票市场的海外投资人，是基于印度公司股票的一种离岸衍生品。任何人都可以投资P-notes而无需在印度证券监管机构注册，投资者还能进一步使用中介机构来掩盖其持仓。
银行家们还表示，监管数据显示，每年交易的P-notes价值总计可达数十亿美元，这让大笔押注成为可能。
蹊跷的大盘
与阿达尼集团旗下股票的集体暴跌不同，印度股市的大盘似乎较为平静。
印度Nifty 50指数包含印度股市市值前50的上市公司，其中就包括阿达尼企业和阿达尼港口及经济特区公司这两只阿达尼系股票。但截至目前，该指数仍较昨日收盘有小幅上涨。
而从成分股表现来看，支撑Nifty指数上涨的多为金融股和耐用消费品股票。从整体来看，该指数仍处在区间震荡之中，难以判断方向。
印度投资顾问公司Institutional Investor Advisory Services的常务董事Amit Tandon则表示，一旦卖空者开始攻击，其他人就会关注这个市场。
