作者戴笠
安信证券研究所“误发”的一份摩根基金派点分析PPT引发业界关注讨论。
随着公募行业降佣逐步拉开序幕，整个生态中存在的冲突正被加速激发。行业调整会引发事件联动，由派点引发的竞争也将愈演愈烈。“生存，还是被优化”，已然成为中小券商研究部不得不面对的一个现实问题。
近日，安信证券研究所上海某销售误将摩根基金派点分析PPT发至客户群。在这份PPT中，对该基金公司相关人员进行“用户画像”。 如提及摩根的基金经理“喜欢追涨杀跌……相对比较懒惰，专家只会个别约和自己持仓感兴趣的……喜欢参加活动，亲子活动，旅行等，也喜欢礼品类……”
网传派点报告PPT相关截图 来源：网络
值得注意的是，PPT的整体内容描述缺乏相关数据，更接近于个人草稿，而非完整的分析报告。
有不愿具名的业内人士对此表示，事实上有一大部分券商销售需要做此类文件。他表示，在“以佣金换研究”的生态下，各券商会“绞尽脑汁”以获得基金公司相关人员的认可，券商在存量佣金上的争夺类似于“零和游戏”。
该事件经由微博等社交平台传播后逐渐发酵。安信证券随后发布情况说明，并向摩根基金致歉。
安信证券对此事件情况的说明
该券商表示，该员工于2023年8月23日正式入职，工作仅3个月，因其自身的认知偏差对前述基金公司作出不负责任的错误评价。已责令该员工停止所有工作，并将对其进行严肃问责处理，并将进一步强化销售人员的执业规范性管理。
摩根基金相关客服对此表示，无法代表公司回复。安信证券则表示不予置评。针对“摩根基金已对安信证券停佣”的传闻，有接近摩根基金的人士表示：“合作一切照旧，并未停佣”。
Wind数据显示，截至今年上半年，摩根基金支付安信证券佣金205.17万元，同比减少30.47%，佣金席位占比1.59%，在摩根合作的55家券商中，排名第24。
截至今年上半年，安信证券的分仓佣金为2.02亿元，同比增长19.94%，在各券商中排名第18。
“以佣金换研究” 的商业模式在券商研究所中存在已久。
所谓派点，就是指买方机构对券商研究员提供的证券投资咨询服务的一种考核机制。谁的研究有价值，所获得的点也就越高，券商所获得的分仓佣金也越高。
“派点是卖方的命。”有券商从业者感叹行业生态，“大部分公募每季度一次派点，通过该季的打分结果来结算佣金和分配下一季度各家券商对应的代销任务。而为了佣金和排名，卖方分析师会在打派点前多花工夫，‘绞尽脑汁”获得基金公司相关人员的认可。”
在这一背景下，由“派点”引发的舆论也时常发生。
今年4月，国泰君安证券研究所固收首席覃汉在群聊中要求团队成员疯狂工作、“自己弄的东西，必须要疯狂轰炸，一直把客户炸吐为止”、“佣金派点就是流量”等表述在业内引发争议。随后，覃汉就此发表致歉信。
今年10月，方正证券研究所所长刘章明在群聊中称“卖方，每过一个月，压力翻倍”、“市场的残酷程度远超想象，销售更不用说，直接看结果”等发言也引发争议。
今年7月上旬，证监会表示，拟降低公募基金证券交易佣金费率，相关改革措施涉及修改相关法规，预计将于2023年底前完成。
生态会如何改变还不得而知，而在新收入方式出现之前，“存活，还是被优化”已经是摆在中小券商研究部门面前的现实问题。
界面新闻此前获悉，国盛证券已试行研究所人员配置方案，严格按派点占比定岗。
中金研报表示，伴随研究业务长期赚钱效应下降，对部分将研究业务定位于盈利中心的中型特色券商而言，预计未来将通过提升份额以弥补费率下行的影响；而对于公募分仓佣金排名靠后的小型券商而言，或将逐步精简投研人员、或将研究部门的定位转变为内部研究中心。
