作者戴笠
12月7日，冀东水泥（000401.SZ）及其控股股东金隅集团（601992.SH）发布公告称，冀东水泥拟以6.35亿元现金收购双鸭山新时代水泥有限责任公司（以下简称“双鸭山水泥”）100%股权。本次交易后，冀东水泥产线布局得到进一步优化，双鸭山水泥将显著增强冀东水泥在黑龙江市场的产能占比，有助于冀东水泥加速推进“一核一体两翼多点”战略布局。同时，收购标的拥有持续的盈利能力，将为收购方冀东水泥带来持续稳定的经营利润。
扩大水泥行业布局，有效提升市场产能占比
此次计划收购的双鸭山水泥位于黑龙江省东部，水泥熟料产能占比在当地排名第二，该区域市场受外部冲击较小，长期处于价值高地。收购方冀东水泥是中国北方最大的水泥生产厂商，在国内13个省及境外的南非建立了丰富的生产线和销售网络，其中吉黑区域是冀东水泥在东北地区战略布局的重要区域，收购双鸭山水泥对优化其在黑龙江地区的产业布局有极大的意义。
目前，冀东水泥在黑龙江省内仅布局有冀东黑龙江公司，在区域产能占比上还有很大的提升空间。黑龙江公司的7200t/d熟料生产线年产能223万吨，水泥产能300万吨，产能占黑龙江省的14%，市场影响力限于黑龙江省中部地区。交易完成后，双鸭山水泥与市场覆盖黑龙江中部区域的冀东黑龙江公司形成市场合力，将有效提升冀东水泥在黑龙江省的市场话语权。
值得注意的是，双鸭山水泥地理位置优越，收购后可扩大冀东水泥在双鸭山市周边的辐射范围，将进一步促进与北方水泥的协同合作，优化市场竞争环境，重塑行业生态，为反内卷式的行业竞争提供示范。
标的持续盈利能力稳定，项目符合市场定价
尽管受房地产下行、行业竞争等因素影响，水泥企业近年普遍出现亏损，但在过去三年里，双鸭山水泥近年来的年均利润水平维持在6000万元以上，展现出强劲的盈利韧性。
双鸭山水泥有丰富的材料资源和销售市场，是可以稳定贡献利润的优质企业。龙东地区较为稀缺的矿山资源，为双鸭山水泥的生产提供了原材料保障，双鸭山、佳木斯市等地的成熟销售市场，为冀东水泥的长期稳定盈利提供了市场基础。
在产能方面，双鸭山水泥的自有生产线将带来规模效应，为冀东水泥带来营收及利润的提升。双鸭山水泥建有一条日产4000t/d水泥熟料生产线，年产260万吨水泥粉磨站及配套9MW余热发电系统，自有矿山扩储完成后，预计可采储量能满足水泥熟料生产线30年以上生产需求。项目收购后，将助力冀东水泥占据东三省水泥市场的领先地位，获得稳定的市场利润。
与此同时，双鸭山市具有对俄贸易的天然地理优势，为未来发展水泥贸易打下基础。双鸭山市的销售区域范围内具有三个对俄口岸，尽管目前中俄暂未发展水泥贸易往来，但随着俄罗斯加速开发远东地区、积极引进中国资本，加上共建“一带一路”倡议持续推进，冀东水泥有望通过双鸭山水泥搭建对俄远东地区的水泥贸易，进一步提升盈利能力。
综合来看，冀东水泥紧密围绕“一核一体两翼多点”战略，通过收购优质资产双鸭山水泥，将大幅提升其在东北地区产能供给，补足黑龙江东部的产业空白，强化冀东水泥在北方市场的龙头地位，为公司战略扩张和盈利能力提升打下坚实的基础。(CIS)
