作者戴笠
上周国内权益市场全线上涨，万得全A周涨幅为3.61%，前期跌幅较大的小盘股反弹更为明显。国内主要股指中，上证50、沪深300和上证综指相对抗跌，创业板、中证1000和中证2000涨幅靠前。从行业来看，全线收涨，计算机、综合金融和传媒涨幅靠前。港股上周也有所上涨，恒生指数和恒生科技分别上涨2.7%和5.1%。泓德基金表示，后续海外扰动和稳增长政策预期或是下一阶段的主要影响因素。
1月17日，国家统计局发布了2024年国民经济数据，泓德基金对去年特别是四季度以来宏观经济运行情况初步回顾如下：
首先，从经济总量来看，2024年我国GDP达到134.9万亿元，首次突破130万亿元，比上年增长5%，总量规模稳居全球第二位。泓德基金表示，受多方面因素影响，2024年二季度、三季度我国经济增速放缓，9月26日中央政治局会议部署一揽子增量政策，极大地提振了信心、激发了活力，促进了经济回升。
其次，从消费市场来看，2024年，社会消费品零售总额比上年增长3.5%。在消费品以旧换新加力措施落地见效带动下，自2024年9月份开始，相关商品销售向好，限额以上单位家用电器和音像器材类零售额连续4个月两位数增长，汽车类、家具类零售额增速由负转正，建筑及装潢材料类零售逐步改善。泓德基金认为，我们也要看到，居民消费能力和意愿仍有待提升，在没有政策补贴刺激的领域，部分商品销售和服务消费较为低迷。
第三，从就业形势来看，2024年全国城镇调查失业率平均值较上年有所下降，低于5.5%左右的预期目标。泓德基金指出，从重点群体看，主要重点群体就业状况都有所改善，比如农民工、青年人等重点群体就业总体上改善。确实要看到，当前就业结构性矛盾比较突出，青年人等部分群体的就业压力仍在，稳就业有待进一步夯实。
展望2025年，泓德基金分析，尽管外部环境变化带来不利影响，但随着积极因素累积增多、发展新动能新优势不断壮大、一揽子政策效果不断显现、相关改革举措稳步落地，中国经济持续向好有基础、有动能、有支撑、有活力。
从债券市场看，泓德基金表示，上周利率债收益率有所上行，短期限品种上行幅度较大。信用债收益率跟随利率大幅上行，短期限品种上行幅度更大。
泓德基金指出，简单测算，目前的长短债可能提前定价了央行的降息，定价短期看可能已经比较充分。继续下行，可能需要看到超预期的货币宽松，这可能还需要一段时间的观察。短期关注点可能是节后复工的情况，2024年Q4经济动能的恢复能否延续。中期关注点可能是政策力度是否可能出现重大变化。此外，关税摩擦、科技摩擦，乃至发展中国家的贸易摩擦，或者国内的其他重要风险事件、社会事件，都可能对国内的政策轨迹带来扰动，也需要紧密的跟踪。
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