作者戴笠
去年底召开的中央经济工作会议已经给今年的货币政策定了调子，即“稳健的货币政策要精准有力。要保持流动性合理充裕，保持广义货币供应量和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配”。
在这个大前提下，今年的货币政策基本上也就确定了。可以预计的是，基础利率LPR还有下调的空间，而货币供应量和融资规模将比去年增速更快。今年是疫情管控放开后的第一年，发展经济成为重中之重，增速比去年要快很多。
在全球通胀依然高企之时，我也有一点担忧，这样的宽松会不会助推国内通胀的局面。地产领域现在基本上已经宽松的很，降首付降利率不断落地。通过公开市场的微调操作恐怕是央行在今年的一个重要的工具，可以在不改变大基调的前提下调控市场流动性和预期。
人民银行网站消息，为维护银行体系流动性合理充裕，2023年1月6日人民银行以利率招标方式开展了20亿元7天期逆回购操作，中标利率为2.00%。由于当日有3860亿元逆回购到期，公开市场实现净回笼3840亿元。
这是人民银行连续第四天在公开市场净回笼。业内专家表示，央行此举是对2022年末大额流动性投放的相应对冲与自然回收。预计后续人民银行仍将根据各时点流动性供求和市场利率变化，灵活、精准开展调控。
图片来源：中国人民银行
保持流动性动态平衡
进入2023年，人民银行公开市场操作由净投放转为净回笼，尤其是连续四天净回笼受到市场广泛关注。央行本周净回笼资金16010亿元，净回笼量创单周历史新高。
分析师表示，元旦过后市场流动性需求有所下降，央行缩减逆回购规模，叠加前期大量逆回购到期，所以出现天量净回笼，并非货币政策有所转向。
“连续净回笼是对2022年12月末一系列大额、高频流动性投放的相应对冲与自然回收，体现了有收有放、收放自如、灵活精准、合理适度的政策思路，以保持流动性动态平衡、总体宽松，稳定银行体系流动性和整体资金供求。”仲量联行大中华区首席经济学家庞溟称。
业内人士认为，2023年1月中旬缴税高峰和春节前取现需求，有可能在一定程度上抽取和收敛短期流动性。
民生证券固定收益首席分析师谭逸鸣认为，考虑到春节将近，整体资金需求会阶段性走强，资金利率整体中枢或较此前呈现季节性小幅抬升，但整体平稳。
灵活调整公开市场操作
展望后续，业内专家表示，保持流动性合理充裕是金融支持实体经济的重要条件，预计后续人民银行仍将根据流动性供求情况，灵活调整公开市场操作的方向、节奏和力度，确保流动性保持合理充裕。
国泰君安固定收益首席分析师覃汉表示，预计春节前，人民银行仍然将以MLF、TMLF、逆回购等方式对应加大短期流动性投放。同时，不同于年末，春节的流动性摩擦来源于居民取现而非银行客观指标约束，因此在人民银行大力补充银行体系流动性后，跨春节的回购成本或维持低位，显著低于跨年末时点的回购成本。
庞溟称，未来人民银行流动性投放将继续保持精准、灵活、高效、科学，做到精准发力、充足发力、靠前发力，保证金融机构支持实体经济的力度不减、效能不降，有力推动经济回稳向上，助力经济运行在合理区间。
“后续人民银行将根据各时点流动性供求和市场利率变化，灵活、精准开展调控。既不搞‘大水漫灌’也不让市场‘缺钱’，防范市场利率大幅波动。”民生银行首席经济学家温彬说。
